計算機行業(yè)經(jīng)歷了從高速增長到深度調(diào)整的周期變化。根據(jù)國盛證券最新研究分析，當前計算機行業(yè)景氣度已逐步觸底，并在算力需求全面超預(yù)期的驅(qū)動下，展現(xiàn)出強勁的復蘇勢頭。其中，軟件開發(fā)作為產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，正迎來新一輪的發(fā)展機遇。
一、行業(yè)景氣觸底，復蘇信號明確
經(jīng)過一段時間的調(diào)整與消化，計算機行業(yè)的庫存、估值及市場預(yù)期均已處于歷史相對低位。隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境的逐步改善以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進，下游需求開始回暖，企業(yè)IT支出意愿增強。政府與行業(yè)在關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施、信息安全、工業(yè)軟件等領(lǐng)域的政策支持與投入力度不減，為行業(yè)復蘇提供了堅實的政策基礎(chǔ)。多項領(lǐng)先指標顯示，行業(yè)營收增速和盈利能力的拐點正在形成，整體景氣度已確認觸底，步入溫和回升通道。
二、算力需求全面超預(yù)期，成為核心驅(qū)動力
本輪行業(yè)復蘇的一個突出特征是算力需求的爆發(fā)式增長，其強度和廣度均超出市場此前預(yù)期。這主要得益于以下幾方面因素：
1. 人工智能浪潮深化： 大模型訓練與推理、AIGC應(yīng)用落地對高性能計算（HPC）、AI服務(wù)器的需求呈指數(shù)級增長，推動算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)擴容和升級。
2. 智能駕駛與機器人發(fā)展： 車載計算平臺、邊緣計算場景的復雜化，對實時、可靠的算力提出了更高要求。
3. 云計算與邊緣計算協(xié)同： 企業(yè)上云進程深化，混合云、邊緣云架構(gòu)普及，使得算力需求從中心向邊緣擴散，總量持續(xù)攀升。
4. 科學計算與高端制造： 生物醫(yī)藥、氣候模擬、芯片設(shè)計、流體力學等領(lǐng)域的復雜計算任務(wù)，不斷挑戰(zhàn)算力上限。
算力已如同電力一樣，成為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)生產(chǎn)力。算力需求的超預(yù)期增長，直接拉動了服務(wù)器、芯片、數(shù)據(jù)中心、光模塊等硬件產(chǎn)業(yè)鏈，同時也為上層軟件和應(yīng)用提供了更廣闊的施展空間和性能支撐。
三、軟件開發(fā)：立于算力浪潮之巔，價值加速釋放
在算力基礎(chǔ)設(shè)施快速擴張的背景下，軟件的價值日益凸顯。軟件開發(fā)作為將算力轉(zhuǎn)化為具體生產(chǎn)力和用戶體驗的關(guān)鍵，其發(fā)展呈現(xiàn)出新的趨勢與機遇：
- AI原生軟件崛起： 軟件開發(fā)范式正在從“軟件+AI”向“AI原生”轉(zhuǎn)變。新一代的軟件將從設(shè)計之初就深度集成AI能力，在代碼生成、智能交互、數(shù)據(jù)分析、自動化流程等方面實現(xiàn)根本性變革，提升開發(fā)效率與軟件智能水平。
- 基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)化與云化： 操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件等基礎(chǔ)軟件在國家安全與產(chǎn)業(yè)自主戰(zhàn)略下，國產(chǎn)替代進程加速。這些軟件的交付和使用模式持續(xù)向云原生、訂閱制轉(zhuǎn)變，商業(yè)模式得以優(yōu)化，市場空間進一步打開。
- 垂直行業(yè)應(yīng)用深化： 在金融、醫(yī)療、能源、智能制造等關(guān)鍵行業(yè)，基于云計算和AI的專用軟件解決方案需求旺盛。軟件正從支撐系統(tǒng)向核心生產(chǎn)系統(tǒng)和決策系統(tǒng)演進，深度賦能行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，價值壁壘更高。
- 工具鏈與平臺生態(tài)構(gòu)建： 為應(yīng)對日益復雜的軟件開發(fā)需求（如大模型應(yīng)用開發(fā)、高性能計算編程），新一代的開發(fā)工具、低代碼/無代碼平臺、MLOps平臺等需求快速增長，致力于提升整個軟件生命周期的效率與質(zhì)量。
四、投資展望與風險提示
在算力超預(yù)期增長和軟件價值重估的雙重驅(qū)動下，計算機行業(yè)，特別是軟件開發(fā)板塊，有望迎來一段業(yè)績與估值共振的成長期。投資者可重點關(guān)注在AI原生應(yīng)用、基礎(chǔ)軟件、垂直行業(yè)解決方案及開發(fā)工具平臺等領(lǐng)域具備核心技術(shù)、生態(tài)優(yōu)勢和清晰商業(yè)模式的龍頭企業(yè)。
也需關(guān)注相關(guān)風險，包括：技術(shù)迭代過快帶來的研發(fā)風險、宏觀經(jīng)濟波動影響IT支出、行業(yè)競爭加劇、以及國際貿(mào)易環(huán)境變化對供應(yīng)鏈的潛在影響。
結(jié)論
國盛計算機行業(yè)研究認為，行業(yè)景氣周期已然觸底，以算力全面超預(yù)期增長為標志的新一輪產(chǎn)業(yè)浪潮正在興起。軟件開發(fā)作為承接算力紅利、驅(qū)動數(shù)字經(jīng)濟的核心引擎，其戰(zhàn)略地位和投資價值正被重新定義。行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)有望抓住此次結(jié)構(gòu)性機遇，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
